日元“跌跌不休”，美国出手了。甚至，美国总统特朗普亲自为护盘日元站台。
在两国联手干预外汇市场后，日元兑美元汇率连续三个交易日上涨，从此前的1美元兑164日元涨到1美元兑157日元。
然而，美国出手“救”日元，显然不是因为“日本一直对美国很好”。正如特朗普的大实话所言，其中“有经济利益”。
美国为何此时出手？
近日，美国财长贝森特的小本子，引爆社交媒体。
在上周举行的内阁会议上，媒体拍到一张现场照片。照片中，贝森特随身携带的记事本待办事项一栏赫然写着：“买入50亿至100亿美元等值的日元”。
看似一个不经意间的举动，却再度坐实了美日联手干预汇市的传闻。美国总统特朗普早些时候表示，美国参与干预日元汇率是因为“日本一直对美国很好”。
美国真的是因为“友谊”才向日本伸出援手吗？骗鬼呢！真相是，美国害怕自己遭不住日本的“拖累”。
如果日本央行仅靠自身稳定日元汇率，就不得不把持有的美债“变现”。作为美债最大海外持有国，日本抛售美债不可避免会在市场上压低美债价格、推高收益率。
美债即将突破40万亿美元，利率哪怕只是丁点波动，对于要定期偿债的美国政府来说，都是惊涛骇浪。因此，从美国的角度看，稳定日元汇率不只是帮助盟友，更是为了降低美国债券市场和金融体系面临的风险。
此外，近年来，弱势日元始终是美国的“心头刺”。凭借日元对美元的低汇率，日本汽车、机械设备等出口产品价格竞争力明显增强，引发不少美国产业指责日本的“汇率竞争优势”。这与特朗普高喊的“美国优先”显得尤其格格不入。因此，不排除美国趁机“吸血”的可能。
毕竟，类似的操作，美国不是头一回。
是在重演“广场协议”吗？
40多年前，在纽约广场饭店，美国、日本、西德、英国和法国的财政官员坐到一起，签署了后来著名的《广场协议》。
当时美国最烦恼的事情是，美元太贵，日元太便宜。结果就导致，美国商品越来越贵，日本汽车、家电和机械产品越来越便宜。美国贸易逆差迅速扩大，底特律和国会山都坐不住了。于是五国联手卖出美元，推动美元贬值、日元升值。协议签署时，1美元大约兑换244日元。不到一年，日元已经升到153附近，后来继续向120靠拢。
日本被迫承受“日元升值冲击”。为了对冲出口和经济压力，日本央行连续降息，财政政策也更加宽松。大量便宜资金随后涌入股票和房地产，成为日本泡沫经济形成的重要背景之一。
当然，不能把日本的经济泡沫简单归咎于《广场协议》，但它至少说明了一件事：当美国认为汇率开始伤害美国利益时，所谓“市场决定汇率”，随时可以让位于政治和国家利益。
后来，美国对日元的态度几次反转。
比如，1998年，亚洲金融危机尚未结束，日本经济脆弱，日元跌到接近147。美国担心日本继续下沉会拖累亚洲和全球金融市场，于是再次买入日元。2011年，日本大地震后，避险情绪和对资金回流的预期推动日元急剧升值。这一次方向反过来了，七国集团联合卖出日元，阻止它升得太快。
所以，美国从来不是“喜欢强日元”，也不是“反对弱日元”。它只反对一种日元汇率，即开始让美国付出代价的日元汇率。
救市行动效果如何？
对日本来说，极力让美国满意，换得美国的“帮助”，却只能“解近渴”。
在此前4月至5月的那波汇市干预中，日元汇率也一度从160兑1美元快速升至155兑1美元区间。但由于日本货币的结构性弱势，包括日美利差、油价上涨和美联储加息预期，那一轮砸下700多亿美元的效果仅维持了1个多月。考虑到这些打压日元的因素依然存在，即便美国罕见地出手联合干预日元，日元涨势能维持多久依然不确定。
眼下，两边的债务都已经摸到了天花板，这两种货币的任何一种“企稳”，都是以另一个的毁灭为代价的。这就像两个债务缠身的瘾君子，抢着往对方血管里注射最后一针肾上腺素，指望对方先醒过来救自己。但日本经济内核疲弱、内需不振，央行不敢真加息；美国通胀虽有降温，但上万亿美元的财政赤字窟窿需要高位利率来维持融资，两边的政策空间都不大。
说到底，日元危机背后，是日本经济长期困局的集中体现，也是全球金融体系相互依存的缩影。美日关系虽然已经成为高度绑定的战略伙伴，但历史记忆和现实利益始终交织其中，正如特朗普一边为日元站台，一边还要嘀咕两句“珍珠港”。金融合作并不意味着没有分歧，战略联盟也不代表双方没有算盘。
这场联合行动，面子上是展示兄弟同心，背地里各方都在计算自己账上的窟窿怎么填。
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